[IPO 공모주 분석,투자정보] 네오이뮨텍 - 2. 재무분석 및 기업분석

<네오이뮨텍>

 

안녕하세요~! 이번글은 21년 3월 4~5일 청약 예정인 바이오 기업인 네오이뮨텍에 대한 정보글로 재무사항 분석에 관한 글입니다. 해당 내용은 당사의 홈페이지와 dart를 통하여 얻은 정보들을 필자가 재가공하고 주관적으로 해석한 글임을 명시합니다.

 

1. 재무사항 분석

 

A. 기업개요

Financial KKK

 

당사의 이번 IPO는 코스닥에 상장되며 공모주식수는 총 15,000,000주입니다. 이중 개인투자자에게 할당되는 주식수는 3,750,000~ 4,500,000 주로 하나금융투자, 미래에셋에서 공모 하실수 있습니다. 

 

알아두셔야 할점은 네오이뮨텍은 해외기업 자격으로 코스닥에 상장하여 이번 공모 대상이 되는 증권은 미국의 원주를 대상으로 한국예탁결제원에서 발행하는 KDR(주식예탁증권) 입니다. 

 

따라서 상기 표에서 말하는 15,000,000 주는 DR을 말하며 , 당사는 금번 코스닥에 상장을 하면서 원주 1주에 대해 5 KDR을 발행할 예정이므로 원주는 3,000,000주를 공모하는 것입니다. ( 추후 표기하는 1주는 1 KDR을 말합니다.)

 

하나금융투자가 대표주관사로 배정수량은 2,625,000 ~ 3,150,000주 이며 청약한도는 130,000 ~ 150,000주 입니다. 유안타증권은 공동주관사로 1,125,000 ~ 1,350,000 주의 배정수량과 청약한도는 56,250 ~ 67,500 주입니다.

 

B. 주주구성

Financial KKK

다음은 당사의 주주구성입니다.

최대주주는 제넥신 외 네오이뮨텍의 CEO인 양세환 대표이며 공모후 지분율 26.85% 입니다.

제넥신이 공모후 지분 21.26% , 양세환 대표가 공모 후 지분 5.59%를 차지하게 됩니다.

 

유통가능 주식비율을 26.10%로 긍정적인 면으로 볼수 있으며 특히나 기존주주 및 자발적 의무 보유자의 자발적 의무보유조건은 긍정적인 면입니다.

 

하지만 자발적 의무보유는 상장후 1개월까지 이므로 1개월 후에 대량의 물량출회 가능성이 있습니다.  주식 매수선택권에 의한 잔여수량이 721,000주 정도가 있어 희석가능하다는 점은  유의하셔야 할것같습니다. 

 

C. 요약재무제표 (단위:백만원)

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당사는 보시는 바와 같이  이익 결손을 나타내고 있고 여타 바이오 기업에서 자주 나타나는 자본 잠식상태는 아닙니다만

신약  출시 전단계의 연구개발을 진행하고 있어 영업이익과 당기순이익의 적자를 나타내고 있습니다.

 

또한 향후 연구에도 연구개발에 지속적 투자가 필요할 것으로 예상되는바 손실이 계속될 것으로 예상됩니다. 

 

 

D. 예상 손익 계산서 (단위: 백만원)

 

당사가 예상하는 추정 손익 계산서를 살펴보도록 하겠습니다.

당사의 영업수익은 2022년 부터 발생할것으로 예측하고 있으며 2023부터 흑자전환으로 24년에는 1205억 순이익을 목표로 하고 있습니다. 

 

2020년 자본총계 1000억원에 이번 공모금액 규모가 800억대 인것을 감안하면 흑자전환 예상시기인 23년까지는 자본잠식상태는 걱정하지 않아도 될 듯 합니다만 워낙 바이오 쪽이 임상도 길어지고 허가도 연기되는 탓에 확신은 할수 없습니다.

 

당사의 추정 매출 근거는 다음과 같습니다. 

 

 

당사는 항암 면역치료제를 연구개발하는 기업으로서 당사의 파이프라인은 단독치료제인 MONO-7, 화학 및 방사능치료제와 병용투여인 CR-7, 면역관문억제제와 병용투여인 CHECK-7, 세포치료제와  병용투여인 CAR-7, 백신과 병용투여인 VAX-7의 5개 파이프라인으로 구성되어 있습니다.  

 

다음은 당사의 추정손익계산서의 매출 추정 근거를 파이프라인에 따라 표기한 표입니다 (단위: 백만원)

 

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당사가 추정하는 22년 매출은 349억으로 CHECK-7, CAR-7, CR-7 Upfront Fee로 발생합니다. 

cf) Upfront fee란  기술료의 수익구조중 기술이전 계약 체결 직후 또는 일정기간 내에 받게 되는 금액을 말합니다. 

 

23년에 발생하는 438억 상당의 수익은 CHECK-7, CAR-7, CR-7의 임상2상 Development milestone 에 의해 발생하며 

Development Milestone은 전임상, 임상, 허가신청, 허가완료, 시판 등 개발 단계별로 받게되는 금액을 말합니다.

 

24년에는 키트루다에 대한 병용약물로서 CHECK-7의  임상 2단계  development milestone 금액이 주매출원으로 목표되고 있으며옵디보에 대한 병용약물로서 CHECK-7의  임상 3단계에 대한 milestone과 티센트릭의 병용약물로서 CHECK-7의 임상 3단계에 대한 milestone도 추정매출에 포함되고있습니다.   

 

빨간색 박스는 기술료의 총계를 말하며 당사는 제넥신으로부터 NT-I7에 대한 라이센스인 지적재산사용승인권을 취득하였으며, NT-I7의 특허권만료시점까지 해당 기술에 대한 사용권을 보유하고 있습니다.

 

향후 해당 라이센스의 이전 시 또는 관련 특허가 적용된 제품의 판매수익 발생 시 기술료(또는 매출액)의 일부를 주식회사 제넥신에게 지급할 의무가 있습니다.

 

따라서 본 증권신고서에서 동사가 추정한 매출액, 영업이익, 순이익은 해당 기술료를 차감한 금액(노란색박스) 로 산정하였습니다.